How Fannie met Freddie: The True Hollywood Story of 房利美 and 房地美.

In order 至 understand the current market turmoil it is important 至 look at the history behind the two largest government sponsored entities (GSEs), the Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) and Federal 家 Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac). 房利美 was founded as a government agency, part of FDR’1938年的新政 大萧条 为抵押贷款提供二级市场,也为抵押贷款市场提供流动性。较长期的完全摊销贷款产品在当时是一项创新。

The birth of 房利美 came at a time that was riddled with 银行倒闭s. During the 1930s bank after bank failed on bad loans and 止赎 skyrocketed. As 大萧条期间人们失去家园的痛苦故事记录下来, this was the climate that bred 房利美. The essence of 房利美 was 至 provide a larger incentive for homeownership. Keep in mind that in 1940 the homeownership rate was 44 percent. Measure that up with the peak of 69 percent in 2004.

事实证明,采用长期固定抵押的想法得以实现,房利美(Fannie Mae)的宗旨是在未来30年内提供流动性。实际上,直到1968年,房利美一直在次级抵押贷款市场上处于垄断地位。1968年,房利美转变为私人公司。我认为,这是政府机构还是私营企业都令人困惑的地方。好吧,房利美(Fannie Mae)担任政府机构已有30年之久。

房利美’s primary method of making 钱 is by charging a guarantee fee on loans it securitizes into MBS bonds. Investors assume that 房利美 takes on the risk and they get 至 keep this fee. The underlying assumption, at least from 投资人 in these bonds, is that the principal and interest on the 抵押贷款 will be paid regardless of whether the actual homeowner pays.

1970年,扩大二级抵押贷款市场并终止房利美’国会在二级抵押贷款市场上处于垄断地位,因此特许房地美作为一家提供竞争的私人公司。房地美’公司的主要收入来源和商业模式几乎与房利美相同。都GSE’只能购买合格贷款,这就是为什么当前的立法斗争和取消上限在过去几年中一直是一个大问题的原因。在繁荣时期,这就是其他机构加入的地方 不合格贷款,例如“支付选择权” ARM和jumbo loans that did not find a market and created a speculative fever. In fact, during the past decade 房利美 and 房地美 started losing a significant share of the mortgage market.

如果您想知道这种市场错位是如何发生的,以下是2007年上半年巨型市场的概况:

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如您所见,非巨型市场看上去平淡无奇,而非巨型市场是发生许多问题的地方。目前的推动和压倒性的口头禅是提供进一步的流动性。市场需要信贷Drano,即使当前的住房救助法案看起来将通过,但其想法是房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)将随时准备增加二级市场的流动性。唯一的问题是,房利美和房地美可能都是一个’需要流动性:

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是什么会对这两个政府发起的实体造成这种市场惩罚?在本周早些时候,前圣路易斯联储主席威廉·普尔(William Poole)驳斥了这两个消息实际上可能已经破产:

“( 路透社 )国会应认识到这些公司无力偿债,它允许这些公司继续作为由纳税人资助的特权堡垒而存在,”周三接受采访时引用普尔的话说。

引用普尔的话说,政府可能需要纾困这两家抵押公司的可能性在增加。

两家公司的股票最近遭受了打击,担心它们是否会承受更多的损失和支持住房,以及担心它们可能需要筹集大量新资金。”

The problem with this sent many official including U.S. Treasury Secretary Hank Paulson 至 say that a government takeover of 房利美 and 房地美 would not be necessary. As the market kept pummeling shares of 房利美 and 房地美, Ben 伯南克 stepped in and did the following:

“(市场观察)通常,美联储仅充当商业银行的最后贷款人。但是 美联储有权向几乎任何人贷款,如果美联储理事会同意条件足够严峻。

今年早些时候,美联储董事会投票决定向投资银行开放其贴现窗口(向银行提供廉价贷款) 。美联储甚至成立了一个特殊的实体来持有贝尔斯登大减价出售的有毒资产。

根据美联储规定,区域性美联储银行可以向任何“个人,合伙企业或公司” under “异常和紧急情况” but only “如果根据美联储(Federal Reserve Bank)的判断,无法从其他来源获得信贷,并且无法获得信贷会对经济产生不利影响。”

那里’没有迹象表明房利美或房地美已要求从美联储借款,或美联储董事会已投票批准任何贷款。

伯南克’s statement isn’表示房利美或房地美将很快进入折扣窗口。它’确实更像是消防部门的一封信,说他们当然’如果有火,请来。

纵火犯,请注意。”

This action sent stocks from being down over 240 points 至 actually bringing them in the positive! Yet as the day went on, the market ended lower by 128 points and 房利美 and 房地美 still got hammered, just not as bad. This kind of volatility is similar 至 what occurred in October of 1929 with big figures launching out last minute efforts:

“大约半点一’交易所常务副总裁理查德·惠特尼(Richard Whitney)经常担任摩根大通的最低经纪人。“steel crowd”并出价205—最近一次销售的价格— for 10,000 shares of Steel. He bought only 200 shares and left the remainder of the order with the specialist. Mr. Whitney then went 至 various other points on the floor, and offered最近一次销售的价格for 10,000 shares of each of fifteen or twenty other stocks, reporting what was sold 至 him at that price and leaving the remainder of the order with the specialist. In short the space of a few minutes Mr. Whitney offered 至 purchase something in the neighborhood of twenty or thirty million dollars’值得的股票。汤姆,迪克和哈利不进行如此大规模的购买。很明显,惠特尼先生代表银行家’ pool.

绝望的补救措施奏效了。 信心的外表又回来了。价格稳定一段时间。尽管其中许多人在最后一小时再次下滑,但当天的净结果可能会更糟。钢铁实际上比周三收盘高出两点,大多数其他领先证券的净亏损全天不足十点’s trading.”

我们不’今天在华尔街没有像惠特尼或摩根这样的大人物。自助餐具有相同的力量,但他却没有’考虑到他的伯克希尔·哈撒韦公司当年下跌了惊人的17%(四十年来,他最差的年收益在2001年为-6.2%),因此计划介入。这一举动使市场有些停滞,但现在将考验GSE的隐含保证。

The sheer size of the GSEs is daunting. Combined, 房利美 and 房地美 have over $5.1 trillion in 债务 through MBS and 债务 :

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这大于美国公开持有的债务规模。如果政府承担GSE,这不仅会损害我们的金融安全,而且可能损害我们的国家’的信用等级(还剩多少)!

由于二级市场在过去一年中已经冻结,因此一直在努力扩大GSE的规模和范围,但问题在于它们已经太大了。增加它们只会进一步导致使我们陷入困境的问题。它们不再是溶剂。它们的总市值为150亿美元,与5.1万亿美元的债务相关。 Case-Shiller指数已经显示出,美国同比下降超过15%。鉴于市场房地产高峰在23万亿美元左右,3.45万亿美元的股票已经蒸发了!估计数字告诉我们,全国房屋价格将再下降10%至15%,这意味着2到3万亿美元的净资产将消失。

这就是为什么这个故事如此危险。如果您认为贝尔斯登(Bear Stearns)没什么大不了的,那么您还没有发现房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)应该继续走这条路。除非住房奇迹般地发展起来,否则我简直看不出政府如何 ’将这两个国家国有化。美联储已经打开了信贷互换会议的大门,这告诉我们这里存在重大问题。名利场(Vanity Fair)上有一篇很棒的文章,谈到了整个贝尔斯登(Bear Stearns)的疯狂活动:

“(名利场)摩根高管的第一支队伍到达了贝尔’那天晚上11点左右,在6楼的行政套房。它没有’他们花了很长时间才意识到被要求做的事情的危险。如果戴蒙(Dimon)向贝尔斯登(Bear)借出了150亿美元左右,而该公司在第二天破产,他们可能会全部损失。午夜过后不久,戴蒙在电话中告诉施瓦茨,“We’必须让美联储介入。”

戴蒙(Dimon)打电话时,蒂姆·盖特纳(Tim Geithner)在市中心等着。 戴蒙重申,任何救助规模太大,风险太大,摩根无法独自处理。两人都知道那仅意味着一件事:必须以某种方式让贝尔进入美联储。“window,”也就是说,国家可以使用的现金储备’是商业银行,而不是投资银行。美联储提供帮助的唯一途径是让贝尔斯登获得“window,”打算借给摩根钱,让银行充当桥梁,美联储的现金可以跨入熊市’s vaults.

盖特纳(Geithner)迅速掌握了这一举措的智慧,与华盛顿通电话,与美联储(Fed)讨论了细节 ’董事长本·伯南克(Ben 伯南克)和财政部长汉克·保尔森(Hank Paulson),以及他在南加州大学的同行如果他们能在第二天让贝尔承担,那么周末可能会达成更大,更好的交易。由美联储和S.E.C.组成的两个上午团队加入了贝尔斯登的摩根银行家,仔细研究了数字。在莫利纳罗’在会议室,施瓦茨和莫利纳罗步调一致,偶尔吃些冷比萨饼。他们现在意识到,他们的命运很大程度上不受控制。”

现在,贝尔斯登的纾困对我们的经济有多大帮助?它没有’t。如果有的话,它使华尔街的公司能够将有毒废物转移给公众,而一些华尔街的公司却活着看到另一天。现在,他们希望通过新的住房救助计划,通过房利美和房地美将更多的有毒废物推向政府,但唯一的问题是,房利美和房地美的文件夹中已经有大量的毒物!最终的局面正在迅速接近,而今天的波动性应该让您继续尝试下去。伯南克让房利美和房地美走到窗前就像喊着,“5,000,000股GM,每股价格20美元。”las,我们当前的经济中没有巨人。

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16回应 至 “How Fannie met Freddie: The True Hollywood Story of 房利美 and 房地美.”

  • 唐’不必担心住房市场和房利美和房地美都被拯救了。在华盛顿,我们对工作的信任使参议院刚刚通过了一项住房法案。所有这些巨大的垃圾都将转化为常规抵押,由房客和按时支付抵押贷款的人的税金支持。哦,是的,不要理会以上事实。据参议院称,他们只有40万所房屋陷入困境,而修复这所房屋最多可能要花费3000亿欧元。

  • 革命,有人吗?

    I’我不是在谈论罗恩·保罗’要么不流血。我认为宾夕法尼亚大道有足够的路灯柱,使我们能够与所谓的民选代表,公司法人团长和官僚们一起玩墨索里尼。

    唯一的是,我们有足够的绳索吗?从中国来的一艘货船加油的成本在1.5到200万美元之间。希望一切都在我们用完石油之前到达这里。

  • 哦,我期待IndyMac的发布。

  • 我不’难道我们可以在政府和新闻台集中注意力的同时,召集足够的部队通过在Indymac的抗议活动来发声吗?

    我准备在他们的总部稍作游行。也许打过电话给所有当地的电视新闻台?他们似乎喜欢混乱和消极。

    我说我们大家起床并花一两个小时来宣泄对政府和贪婪银行的愤怒和and视。

  • 安·斯科特(AnnScott):我无法相信,似乎最聪明的海报之一正在表现得就像世界上拥有她的东西一样。即使听起来像仇恨和陈词滥调,也要发表意见。如果你不这样做’不喜欢在其他地方发布。作为自尼克松以来一生的共和党人,如今我能想到的是,共和党,布什和所有新保守党都应该像查科斯库那样被排成一列。他们不’除仇恨和贪婪外,它代表任何其他事物。

  • 在与当地的股票经纪人会面时,他给了我以下的智慧,这些智慧一遍又一遍……

    他们找到了一种方法“privatize 利润s, and socialize losses.”基本上,储户和对财政负责的人会被他人承担的对财政不负责任的风险所困扰。

    当政治范围的最末端争论什么对整个国家最有利时,我确实感到很有趣….. “Progressives”尝试将责任推卸给“Neocons”反之亦然。相信我,双方都有很多责备。

    极端富有的进步主义者声称代表“the common good”并想在每一个问题上投入现金 …。极其富有的Neocon希望证明自己富有同情心,并且超越进步者。 UGH现在两者都代表不负责任的税收支出,然后想增加税收以弥补他们不负责任的支出!

    介于两者之间并负有财政责任的我们呢?

    有了这个即将到来的选举中,投票支持他们全部赶下台,因为他们不再代表人民,只是他们自己的特殊利益。

    猜猜接下来谁会破产?房利美?弗雷迪?雷曼兄弟?下周是收益(亏损),这将是丑陋的。

  • 我得到的好消息是,我的个人退休帐户又损失了2000美元。
    废话!我实际上很擅长挑选多元化的投资组合。
    从未见过这样的损失。无论您选择哪种基金都可以’t
    赢了。

    关于它–可能会将剩余的转换为6个月的CD’s and
    保持在那里,直到炸毁为止。

    我的银行柜员告诉我,他们有这个很棒的信用卡优惠
    为了我… I am disgusted…我已经与他们合作了十多年,他们
    应该比将信用卡刷给我更好。它’s no secret what
    我考虑信用卡。当我只能使用我的东西时,为什么还要支付利息和费用
    支票卡并支付现金?

    即使你每个月还清…你迟早会被钉上钉子的
    因某些愚蠢的原因或其他原因而收费。

    现在,我们正在减少在我们不做的事情上的花钱’绝对需要。我的工作很安全,我的目标是尽可能地节省
    在接下来的几年中。运气好的话,当市场真正触底时,我们将有足够的首付款。我只是想知道什么时候会发生
    房利美 and 房地美 actually go down?
    房地产市场会完全崩溃并重回普通人负担得起的水平吗?中位数收入约为$ 40K,这会使中位房屋的价格升至$ 120K吗?还是会因为现有库存只是坐在市场上而无处可用的融资而变得更低?
    让’s face it –没有多少人买房并付现金。银行赢了以后我们该怎么办’t be able 至 lend?

    伊克斯…我在做一场噩梦…

  • 美国 has succeeded, with full complicity on its own part, in debauching its currency. Free market capitalism, promised by 美国’作为一种更加开明的经济民主形式的富裕统治,以失败告终。
    对于某些人来说,这并不令人感到意外,但对于许多相信“那些比较了解的人”它将有很多理由来仔细考虑仍在发展中的事物。确实确实有证据表明,经济长期下滑将成为萧条。
    那些足以记住上一次自由市场大崩溃的人,知道’30多岁的人和普通人一样。 FDR带来的改革’美国的专制政权抵制了手表,几乎达到了政变的地步。’etat,但是战争一代和婴儿潮一代享受了50年代的那些改革’s and 60’s.
    美国’富裕国家不会轻易放弃自己的权力。我相信美国未来将采取的任何经济方向都不会建立在自由市场资本主义的基础上。我怀疑可以重新审视凯恩斯主义经济学,但可能与罗斯福解决最后一次萧条时使用的形式不同。

  • “Comment by 安斯科特

    您所有“ neocon”“讨厌的人”都需要对自己发表意见。 (有足够的“ Bushies”告诉我们该怎么做。)
    ****不要告诉我们您认为我们需要什么。
    ****您没有答案。
    **** Neocon-Bushie-Haters造成了这些问题”

    _____________________________

    我没有写这个!!!

    我整天都在海滩上。

    某些WEIRDO占用了我的ID!

    更好地检查邮件地址与邮政DOC !!!

  • 嗯我’我很难相信‘real’AnnScott发表了这一点。

    首先,她发表了很多评论。第二,当她发表意见时,她引用了数字和资料来源。在三个人中,当她用名字回应其他海报时‘calls someone out’. If I’m wrong, so be it…但这会让我感到惊讶。

  • !那没有’看起来像安斯科特

    有人看到这篇文章吗?
    http://business.timesonline.co.uk/tol/business/industry_sectors/banking_and_finance/article4322440.ece

    呃,150亿美元如何帮助两家陷入困境的无力偿债公司解决估计耗资3000亿美元的问题?他们是否期望其他的票据使用者将更多的钱投入到这笔钱中?如果不是的话,是不是和扔掉那笔钱一样?

    这些想法是否会支撑房价?如果房价继续下跌的话’保证更多损失吗?如果房价不’t fall won’由于大多数人不愿意,房地产市场仍被锁定’今天没有钱买房’没有创造性贷款(如ARM等)的价格?你怎么看?

  • 盖尔我想你’ve很好地总结了这种情况。没有‘solution’。现在为伯南克先生增加另一个问题,我读到印地马克’崩溃将消耗FDIC的10%’的保险准备金。 Indymac只是一家中等规模的银行。 Wachovia仅举一个例子,它提供的CD利率比Indymac更高,以吸引存款且其股价正在崩溃,其大小约为Indymac的20倍。 FDIC的储备金仅略高于500亿美元。您的Wamu或Wachovia失败了,这些储备已经消失了。似乎FDIC从未设想过其他任何规模的中小型银行倒闭,如果这些倒闭也要发生,那将是大型区域性银行乃至大型银行倒闭的真正危险。

  • 利润集中和成本社会化一直是市场经济的基础。你怎么看“profit” and “growth”是?它们是奶油,已经被撇去,许多都得到了乳清,所以有些可以得到好东西。

    We’所有这些都牵连其中,并根据有多少人愿意让孩子吃上美味的食物而不是改变化石能源的消耗,我们大多数人选择保持牵连。你不’认为您要为开车的每一英里付出全部费用,对吗?你当然不’t。世界上每个人都付钱,所以很少有人可以开车(飞行,发展土地,乘船游览等等)。

    我想冲进国会大厦并从灯柱上吊起银行家,我认为这满足了某些人幻想幻想的标准。但是事实是,需要更大的重新定义。在我退休之前,我花了30年的时间为组织工作,从事这种思考并尝试建立机制。可以说,我不’它在美国这里存有很大的希望,在那里储蓄,工作,投资(以实际的方式)并对一个人负责’s的动作被认为是吸盘和块的活动。

    k

  • 房地美(Freddie)和房利美(Fannie)注定要摆脱Indy Mac的道路吗?
    我看到了一系列相互矛盾的故事,并对普通股将要发生的事情很感兴趣。

  • 我认为库存会恢复。政府不会让这些公司倒闭,最终,一旦不良贷款损失以及账本上没有记录的东西消失,我认为它们将恢复盈利。它将永远不会像以前那样,那里的股票可能永远不会超过4-5美元(一旦交易价格超过60美元),但我确实认为政府将能够从中退出–但可能不会持续4-5年。这是def。如果要购买股票,则需要进行长期投资。

    我不’认为普通股无处不在。

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